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【央视新闻客户端】
智通财经APP获悉,国泰海通证券发布研报称,NANDFlash产业需求攀升并非短暂市场波动,而是AI应用下长远产业趋势。重视NANDFlash长远产业趋势,SSD市值有望快速超越HDD,存储进入超级大周期。原厂产能结构性转移至服务器市场,mobile、PC供应已受到影响,消费类NAND价差有望快速实现和企业级拉平,消费买方市场更多为存储价格的被动接受者,后续有望贡献高于企业级存储的价格弹性。此外,近期NORFlash大容量需求增加,开启报价大幅提升。给予行业“增持”评级。
国泰海通证券主要观点如下:
NANDFlash产业需求攀升并非短暂市场波动,而是AI应用下长远产业趋势;原厂资本开支战略保守,2026E供不应求确定性高。AI推理应用快速推升实时存取、高速处理海量数据的需求,促使HDD与SSD供应商积极扩大供给大容量存储产品。NANDFlash通过3D堆栈技术的演进,产能提升速度远快于HDD。
由于HDD市场正面临巨大供应缺口,NANDFlash原厂加速技术转进,该行认为下游客户有望新增更多NANDFlash对应的eSSD订单,SSD市值有望快速超越HDD。此次NANDFlash产业需求爆发主要受AI对储存容量需求的急速攀升以及HDD供应不足导致CSP转单所带动,属于结构性短缺,而非短暂市场波动。
然而,过去数年产业经历多次景气循环,使原厂在资本支出与扩产策略上趋于保守。2026年资本支出重心放在制程升级和导入hybrid-bonding而非扩产,将导致NANDFlash供应位元增幅有限,供不应求状态预计将延续2026年全年。
消费级NAND价差有望快速拉平,重视消费级存储价格弹性。本轮存储行情的起点为HDD供给短缺与过长交期以及CSP存储需求快速提升,核心驱动力源自服务器存储需求的爆发。为顺应服务器强劲的新增需求,原厂积极扩大服务器DDR5、LPDDR5X、HBM3E、eSSD等高附加值产品的销售,当前库存已快速消耗,原厂将进一步提高应用于服务器市场的高利润产品份额,包括DRAM、NAND产品在内的整体供应增长有限。
因此,从FlashWafer价格来看,近两个半月内NANDFlash价格累计涨幅在50%以上,其中,512GbTLCNANDWafer价格接近翻倍。该行认为,由于原厂产能结构性转移至服务器市场,mobile、PC供应已受到影响,消费类NAND价差有望快速实现和企业级拉平,消费买方市场更多为存储价格的被动接受者,后续有望贡献高于企业级存储的价格弹性。
NORFlash大容量需求增加,开启报价大幅提升。随着AI服务器搭载的HBM规格从HBM3E走向HBM4,堆叠层数增加的趋势下,NORFlash单机价值量显著提升,用量提升约50%。存储厂商旺宏表示订单满手,或将在明年Q1调涨NORFlash报价,涨幅30%。除台系厂商外,国内NORFlash厂商等也纷纷启动调价,全系列产品涨价幅度10%起步,后续有望追平台系厂商涨价力度。
风险提示:
存储价格上升不及预期;下游需求不及预期。
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